今年1~7月，中國(guó)第二產(chǎn)業(yè)投資95765億元，增長(zhǎng)16%，其中制造業(yè)投資增速17.1%，從月度累計(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)看，兩個(gè)增速指標(biāo)均跌至了自2003年以來(lái)的十年低點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于十年間的投資基數(shù)越來(lái)越大，各項(xiàng)投資增速放緩是必然現(xiàn)象。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力已從以往投資單輪驅(qū)動(dòng)進(jìn)入投資消費(fèi)雙輪驅(qū)動(dòng)的內(nèi)需增長(zhǎng)新模式。而本屆政府的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策將避免三年前“四萬(wàn)億”政策的弊端，通過(guò)改良的微刺激，發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。

　　投資高增階段結(jié)束

　　從歷史數(shù)據(jù)追溯，2003年中國(guó)經(jīng)濟(jì)曾在持續(xù)整頓后重拾經(jīng)濟(jì)活力，進(jìn)入一輪投資高速增長(zhǎng)的階段。2003年，中國(guó)第二產(chǎn)業(yè)全年的投資增速約為39.1%，其中工業(yè)為39%。到2004年2月，第二產(chǎn)業(yè)投資增速曾一度沖擊到78.6%的歷史高位，制造業(yè)的投資增速高達(dá)98.2%。

　　但從那之后，中國(guó)整體投資增速呈臺(tái)階式放緩。盡管在2010年后，“四萬(wàn)億項(xiàng)目”使得第二產(chǎn)業(yè)增速在2011年末出現(xiàn)27%左右的高增長(zhǎng)，但刺激效應(yīng)一過(guò)，中國(guó)整體固定資產(chǎn)投資增速回歸放緩態(tài)勢(shì)，從十年前的30%以上下滑到20%左右，一輪依賴(lài)投資增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)周期告一段落。

　　伴隨增速變化，中國(guó)投資結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。在國(guó)家政策推動(dòng)的十年產(chǎn)業(yè)升級(jí)中，第二產(chǎn)業(yè)在全部投資中所占的比重從2003年約35%到目前的43%，第三產(chǎn)業(yè)由2003年61%左右下降到目前的55%左右。

　　得益于產(chǎn)業(yè)投資的積累，按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)工業(yè)分類(lèi)，在22個(gè)大類(lèi)中，我國(guó)制造業(yè)占世界比重在7個(gè)大類(lèi)中名列，鋼鐵、水泥、汽車(chē)等220多種工業(yè)品產(chǎn)量居世界位。這一方面顯示中國(guó)初步確立全球制造業(yè)大國(guó)的地位，另一方面也暗示中國(guó)正逐漸擺脫以往過(guò)于依賴(lài)房地產(chǎn)投資的狀況。

　　在國(guó)資委研究中心研究員胡遲看來(lái)，由于十年累積的投資基數(shù)越來(lái)越大，各項(xiàng)投資增速放緩是必然現(xiàn)象，而且投資增速?gòu)挠汕捌谡�策刺激下偏快增長(zhǎng)向自主增長(zhǎng)有序轉(zhuǎn)變，基本符合宏觀調(diào)控的預(yù)期方向，也意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力從以往投資單輪驅(qū)動(dòng)進(jìn)入投資消費(fèi)雙輪驅(qū)動(dòng)的內(nèi)需增長(zhǎng)新模式。

　　市場(chǎng)性投資需求減弱

　　隨著“四萬(wàn)億”下的投資項(xiàng)目過(guò)去五年內(nèi)逐漸完工，前期政府主導(dǎo)的、由國(guó)有企業(yè)帶動(dòng)的刺激性投資需求也逐漸讓位于市場(chǎng)主導(dǎo)的市場(chǎng)性投資需求。

　　記者注意到，中國(guó)第二產(chǎn)業(yè)的投資增長(zhǎng)越來(lái)越依賴(lài)非國(guó)有的民間投資。今年1~7月，第二產(chǎn)業(yè)民間投資額為72776億元，占同期全國(guó)第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資的約76%左右。

　　然而，民間投資增速今年仍在逐步放緩。對(duì)此，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富撰文認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)過(guò)30年的快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)制已悄然發(fā)生變化。具有明確方向、能集中資源辦大事的領(lǐng)域和機(jī)會(huì)快速消失，跑馬圈地式的粗放擴(kuò)張時(shí)代基本結(jié)束。而微觀企業(yè)對(duì)此感覺(jué)較為明顯，近些年來(lái)較難找到新的投資機(jī)會(huì)，實(shí)業(yè)投資的吸引力持續(xù)下降。我國(guó)將進(jìn)入成本節(jié)約、效率提升（包括兼并重組，提高行業(yè)集中度）、分工深化、需求導(dǎo)向的新階段。

　　戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資未到位

　　對(duì)于前七個(gè)月第二產(chǎn)業(yè)投資下滑的原因，胡遲認(rèn)為，一方面是全球和中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱，影響了企業(yè)投資意愿，另一方面是中國(guó)新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在途，新興產(chǎn)業(yè)還未能有效接續(xù)。

　　“十年來(lái)，中國(guó)政府持續(xù)對(duì)第二產(chǎn)業(yè)特別是高耗能產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，各界也都意識(shí)到不能重走以往粗放發(fā)展的老路，應(yīng)該轉(zhuǎn)而發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，但對(duì)于如何發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，投資者對(duì)投資前景和產(chǎn)業(yè)政策還有疑慮，這樣的情況下，原有產(chǎn)業(yè)已經(jīng)調(diào)整了，但戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)還沒(méi)有很好接續(xù)，所以整個(gè)第二產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)增長(zhǎng)的速度都出現(xiàn)了回落。”胡遲說(shuō)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)。2003~2005年高耗能行業(yè)投資增速分別高達(dá)43.9%、43.1%和31.9%，在國(guó)家一系列調(diào)控政策的作用下，高耗能行業(yè)投資增速明顯回落，2010、2011年僅為14.7%和18.3%。而在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的扶持和促進(jìn)下，2004~2011年裝備制造業(yè)投資年均增速均超過(guò)30%。

　　吸取“四萬(wàn)億”政策教訓(xùn)

　　2010年的“四萬(wàn)億”透支了一些企業(yè)持續(xù)投資的能力，對(duì)于當(dāng)前投資回落的影響也不能忽視。前期投資高增的鋼鐵、煤炭、有色等行業(yè)都出現(xiàn)了大量企業(yè)虧損的狀況。

　　在瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光看來(lái)，當(dāng)時(shí)“四萬(wàn)億”是配合十大產(chǎn)業(yè)的振興計(jì)劃以及大力發(fā)展七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)推出的，現(xiàn)在來(lái)看，曾經(jīng)支持力度較大的行業(yè)，如鋼鐵、造船、光伏面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。而家電行業(yè)也由于節(jié)能補(bǔ)貼政策導(dǎo)致國(guó)內(nèi)家電廠商坐享紅利，技術(shù)革新落在了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者之后。

　　沈建光認(rèn)為，“四萬(wàn)億”的教訓(xùn)不在于是否推出刺激政策，而在于執(zhí)行過(guò)程中忽視了中國(guó)經(jīng)濟(jì)固有的結(jié)構(gòu)性弊端。

　　沈建光認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)需要協(xié)調(diào)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)調(diào)結(jié)構(gòu)是非常困難的，只有在增長(zhǎng)中為結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造良好條件，在調(diào)結(jié)構(gòu)中使增長(zhǎng)可持續(xù)才是方式。

　　本屆政府也在避免再次出現(xiàn)上述困境方面作出積極努力。比如鐵路地鐵建設(shè)等更多是運(yùn)用反周期的財(cái)政政策作用，通過(guò)減稅、增加政府支出等手段，加大中央財(cái)政支出而非讓銀行重新貸款給地方融資平臺(tái)，這有利于避免地方債務(wù)問(wèn)題重演；除了信息產(chǎn)業(yè)外，不再推出產(chǎn)業(yè)政策，有利于發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制；高決策層表態(tài)不以GDP論英雄有利于約束地方政府行為；啟動(dòng)金融市場(chǎng)化改革有利于加大銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制等。沈建光預(yù)計(jì)，通過(guò)改良的微刺激，下半年經(jīng)濟(jì)有望扭轉(zhuǎn)向下的趨勢(shì)，達(dá)到7.5%的目標(biāo)。