裝載機龍頭公司比盈利更強的大公司有更好的財務表現
裝載機龍頭公司第二季度凈利潤實現正增長,而銷售規模更大的三一、中聯和徐工,二季度凈利潤下滑幅度仍然較大。裝載機龍頭公司的應收總額、存貨、有息負債及利息支出,也處于持續下降的狀態,好于大公司。
“順勢而為”帶來的盈利好轉是行業復蘇的表現
裝載機由于產品價格較低,更少依賴銷售杠桿,同時較弱的盈利能力使其在行業低迷期只能“順勢而為”。因此,我們認為其銷售和業績表現,更能反映行業的真實需求,上半年業績的好轉表明行業已經回暖。而大公司低迷的業績表現,主要體現的是其自身的調整壓力,不能充分反映行業實際變化。
行業復蘇好于數據所顯現的
我們認為,行業的真實復蘇要好于數據所顯現的:實力偏弱的公司更好的財務表現,利用小時數的回升,工程重卡銷量持續更高的增長,以及外資廠商4-7月累計19%的銷量同比增長。我們認為行業自身調整已過,預計未來銷量將持續加速。
看好工程機械行業,首推“中聯重科”
我們認為,工程機械行業正處于復蘇通道之中。在宏觀經濟企穩的背景下,我們看好板塊表現,看好估值較低的“中聯重科”。