13年上半年營業收入和凈利潤均下滑

　　與前期181家公司相比，優化調整至本期179家公司，占滬深兩市A股總市值4.08%， 仍舊分為工程機械、能源裝備等13個細分行業。179家上市公司2013H1實現營業收入3510.72億元、凈利潤181.49億元，同比分別下滑9.12%和36.09%，與去年同期相比，毛利率下降1.13%，期間費用率提高1.31%。

　　儀器儀表表現較好，石油裝備維持高景氣受益于國家經濟結構調整、支持科學進步、關注民生等政策，近幾年來國內儀器儀表行業發展迅速，13年上半年營收和凈利潤同比增8.49%、14.54%。受煤炭機械拖累，能源板塊13年上半年營收和凈利潤同比下降2.43%、12.80%，但石油裝備仍然維持高景氣，杰瑞股份、富瑞特裝、海默科技13H1凈利潤增速較快。輕工機械略有回升，重型機械、船舶海工、機床及自動化裝備、建筑建材設備、基礎部件、工程機械連續四個季度凈利潤負增長。

　　資金緊張狀況仍未緩解資本開支持續下滑13Q1和13H1應收賬款余額分別同比增長21.7%和6.6%;預收賬款余額分別同比增長-9.89%和-11.9%;存貨余額分別同比增長5.21%和6.38%。船舶海工和鐵路裝備經營活動凈流出分別為105.27億元和83.37億元，重型機械行業2009年以來一直為凈流出狀態。13H1資本開支202.75億元，延續12年上半年以來的下滑趨勢。航空航天裝備、輕工機械2013年上半年資本開支增速分別為14.76%、1.13%，其余細分行業2013年半年報資本開支同比均為負增長，其中工程機械下降47%。

行業整體延續下滑，四季度關注農業機械

　　短周期經濟復蘇大概率不影響中周期經濟走勢，我們核心投資邏輯維持不變：(1)四季度看好農業機械，推薦江淮動力、新研股份：農業機械未來5年CGAR超20%成長，三中全會、城鎮化會議將推動農村土地流轉和集約化經營;(2) 資金、技術、管理優勢帶來發展模式轉變，推薦藍英裝備、巨星科技、時代新材、恒立油缸、瑞凌股份;(3)油氣開采和應用設備提供商杰瑞股份、富瑞特裝;(4)受益機器替代人工的機器人。