中央經濟工作會議12月9日至11日在北京舉行。習近平在會上發表重要講話，分析當前國內外經濟形勢，總結2014年經濟工作，提出2015年經濟工作的總體要求和主要任務。

　　總體觀點：

　�、偈状蚊鞔_中國經濟發展進入新常態，并從需求、生產以及風險等三大方面進行了詳細闡述。從需求看，強調個性化消費、基建以及新興投資、大規模走出去戰略。從生產看，強調產業升級與集中、倚仗人力資本與技術進步、建立統一的全國競爭市場。從風險看，突出資源環境約束、化解經濟高杠桿和泡沫化風險、全面化解產能過剩。

　�、跁�議提出15年五大任務，保持經濟穩定增長首當其沖，預測GDP增速或小幅下調至7%。新常態正從高速增長轉向中高速增長，意味著GDP增速或小幅下調。明年經濟工作5大任務分別是：努力保持經濟穩定增長、積極發現培育新增長點、加快轉變農業發展方式、優化經濟發展空間格局和加強保障和改善民生工作。

　�、蹚娬{維持積極的財政政策和穩健的貨幣政策，有力度的積極財政意味著赤字率或將進一步調高，這與保持經濟運行在合理區間相一致。而松緊適度的貨幣政策助于在“新常態”中持續“化解高杠桿和泡沫”，貨幣寬松值得期待但空間不宜過度樂觀。

　�、苁状翁峒叭丝诶淆g化，并強調經濟增長更多依靠人力資本和技術進步。意味著人口結構變遷將進一步促進經濟結構轉型，未來經濟增長以及要素分配將更加向勞動力傾斜，而代表資本回報的利率趨于下降。

　�、菔状翁峒碍h境承載能力接近上限，意味著傳統投資驅動型經濟增長模式或終結。環保助于約束產能擴張，給投資套上枷鎖，增長減速但質量提高。未來將“推動形成綠色低碳循環發展新方式”。

　�、迏^域發展仍是重要戰略，重申要重點實施“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略。從“點”(上海自貿區)到“線”(一路一帶)再到“面”(多國區域間自貿區)的國家戰略初步形成。

　�、�2015年為全面深化改革的關鍵之年，預計15年在行政審批、投資、價格、壟斷行業、特許經營、政府購買服務、資本市場、民營銀行準入、對外投資等領域改革會加快推出，國企改革也會加快。

　�、喔母锖蛣撔碌刃略鲩L動力將決定中國經濟未來。過去我們依賴于人口紅利、出口等增長動力支撐，而未來增長動力則來自于改革和創新等。這也就意味著長期來看增長動力和融資結構均非常重要，而必須發展有利于企業融資的直接融資市場，來支撐創新的持續。

　　以下為我們的點評：

　　一、首次明確中國經濟發展進入新常態，并從需求、生產以及風險等三大方面進行了詳細闡述。從需求看，強調個性化消費、基建以及新興投資、大規模走出去戰略。從生產看，強調產業升級與集中、倚仗人力資本與技術進步、建立統一的全國競爭市場。從風險看，突出資源環境約束、化解經濟高杠桿和泡沫化風險、全面化解產能過剩。

　　會議提出，認識新常態，適應新常態，引領新常態，是當前和今后一個時期我國經濟發展的大邏輯。必須歷史地、辯證地認識我國經濟發展的階段性特征，準確把握經濟發展新常態，才能科學認識當前形勢，準確研判未來走勢。

　　1)消費需求擺在位，從模仿型排浪式消費到個性化消費。意味著傳統的“三駕馬車”中，投資和外貿發揮都相對有限，主力軍還是得靠消費。而模仿型排浪式消費階段的結束，意味著依靠房地產、汽車、家電等大宗消費的發展進入尾聲，而互聯網在中國的快速崛起，使得成就新一代年輕人個性消費成為可能。

　　2)投資需求擺在第二位，傳統投資仍需托底，創新投融資方式以支持新興投資。展望15年，以信貸為支撐的傳統投資空間依然有限，其中制造業投資仍需去產能，14年地產銷量負增影響來年地產投資增速，因而基建投資仍將是穩增長主要抓手，有望保持在20%左右高增速。未來需創新投融資方式，支撐以新技術、新產品、新業態、新模式為代表的新興投資。

　　3)外需放在第三位，低成本優勢發生轉變，需轉向“高水平引進來”和“大規模走出去”戰略。過去國際市場空間擴張很快，出口成為拉動我國經濟快速發展的重要動能，現在全球總需求不振，加之低成本優勢不再，因而未來出口保持平穩即可，出口目標增速或繼續下調。 “走出去”成為重要戰略，與建設新絲綢之路相呼應。未來大舉投資亞非拉等地的基礎設施，支持中國相對先進的過剩產能走出去，化解國內過剩產能為主權財富以及對外債權，實際也是中國經濟轉型的選擇之一。

　　4)生產能力和產業組織方式：傳統產業從供給不足到供給過剩，未來需優化升級、兼并重組。新興產業、服務業、小微企業作用更加凸顯，生產小型化、智能化、專業化將成為產業組織新特征。

　　5)生產要素：人口數量紅利消失，人力成本趨升，需轉向人力資本以及技術創新驅動。

　　6)市場競爭：建立統一全國市場，提高資源配置效率。過去主要是數量擴張和價格競爭，現在正逐步轉向質量型、差異化為主的競爭。

　　7)資源環境約束：環境承載能力已經達到或接近上限，發展綠色循環經濟。如果中國不擺脫對舊模式的依賴，PM2.5難以降下來，國人還是被“霧霾”籠罩，兒時的藍天白云仍是奢望。

　　8)經濟風險積累和化解：風險總體可控，但將持續化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險。

　　9)資源配置模式和宏觀調控方式：從全面刺激到通過市場選擇。

　　值得一提的是：中央經濟工作會議全面闡述了“經濟新常態”，而沒有未提及房地產調控，表明政府或將容忍房地產投資增速的下滑，舍小取大，更著力建立房地產調控長效機制，弱化行政干預。在完成住房信息聯網、不動產登記等長效機制的基礎工作下，從土地、金融、財稅等方面進行改革，而改革方向便是調控更加市場化。

　　二、會議提出15年五大任務，保持經濟穩定增長首當其沖，預測GDP增速或小幅下調至7%。

　　會議提出了明年經濟工作的5大任務，分別是：努力保持經濟穩定增長、積極發現培育新增長點、加快轉變農業發展方式、優化經濟發展空間格局和加強保障和改善民生工作。

　　五大任務中，保持經濟穩定增長首當其沖，但這一表述與2013年以前的“加強調控、促進增長”，以及2014年的淡化增長均有所不同，這與今年以來反復提及的“保持經濟運行在合理區間”相一致。

　　會議提出經濟發展進入新常態，正從高速增長轉向中高速增長，意味著GDP增速或小幅下調。但十八大提出要確保2020年實現GDP比2010年翻一番的目標，這意味著政府不能接受經濟斷崖下跌而只接受緩慢下行，預測GDP目標增速或下調至7%，在穩增長和調結構之間保持平衡，增長與改革將協同推進。

　　三、維持積極的財政政策與穩健的貨幣政策，但“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度”的提法則頗具新意。財政赤字率預計大概率將上調，而“適度”則意味著寬松值得期待，但在高杠桿和泡沫化背景下不宜過度樂觀。

　　雖然會議提出的政策基調“積極的財政政策、穩健的貨幣政策”，與往年無異。但“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度”的提法則頗具新意。

　　財政政策的核心是赤字率，2011年以來財政赤字率已不斷上升，發改委在今年年初預測2014年財政赤字率將達到2.1%。在經濟緩慢下行的背景下，“有力度”的財政政策或意味著2015年赤字率將進一步調高，財政支出將繼續加碼，而這與保持經濟運行在合理區間相一致。

　　貨幣政策強調松緊適度，是“化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險”的重要手段。

　　今年11月21日央行宣布降息，為2012年以來首次降息，央行稱之為中性貨幣政策，意味著未來基準利率仍有望再度下調，而“適度”則意味著寬松值得期待，但在高杠桿和泡沫化背景下對貨幣放松不宜過度樂觀。

　　從央行角度而言，降息是為了降低實體經濟融資成本，企穩經濟，抑制通縮預期。然而降息之后，PMI再創新低，物價繼續萎靡，也就意味著短期實體經濟并未受益。反而是虛擬經濟極度火爆，大量資金涌入股市導致股市持續暴漲。

　　虛擬經濟的繁榮雖然令人亢奮，但由于股市融資功能基本喪失，股市上漲之后的資金很難回流實體經濟。而虛擬經濟繁榮的助推器是融資交易盛行，導致融資利率居高不下，資金成本難以下降。

　　當前經濟已經進入去杠桿狀態，但金融加杠桿再起。經濟去杠桿需要在低利率環境下完成，但金融加杠桿導致央行降息之后的效果事與愿違，未能降低社會融資成本反而使得資本市場極其狂熱，因而未來對金融加杠桿或許也需慎重對待。

　　四、提及人口老齡化的現實，意味著人口結構變遷將進一步促進經濟結構轉型，未來經濟增長以及要素分配將更加向勞動力傾斜，而代表資本回報的利率趨于下降。

　　今年的中央經濟工作會議中首次提及人口老齡化。由于計劃生育的實施，中國人口紅利的拐點已經出現，15-64歲勞動年齡人口占總人口比重的峰值在2010年已經達到74.5%的高點，預計到2020年這一占比將會降至70%以下。而25-44歲青年人口的總數也會在2015年左右達到頂峰，此后開始下降。

　　生產要素的新常態是“經濟增長更多依靠人力資本和技術進步”，這意味著人口結構變遷將進一步促進經濟結構轉型，未來經濟增長以及要素分配將更加向勞動力傾斜，而代表資本回報的利率趨于下降。

　　五、首次提及環境承載能力接近上限，意味著傳統投資驅動型經濟增長模式或終結。這意味著未來環境保護的重要性將趨于上升，中國犧牲環境換取GDP的模式將發生逆轉，經濟發展將更注重質量。2015年是《“十二五”節能減排規劃》的收官之年，通過節能減排治理環境污染是勢在必行，而環保也助于約束產能擴張，給投資套上枷鎖，增長減速但質量提高。未來將“推動形成綠色低碳循環發展新方式”。

　　六、優化經濟發展空間格局、區域發展仍是重要戰略。繼續實施西部開發、東北振興、中部崛起、東部率先的區域發展總體戰略，重申要重點實施“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略。從“點”(上海自貿區)到“線”(一路一帶)再到“面”(多國區域間自貿區)的國家戰略初步形成。

　　七、2015年為全面深化改革的關鍵之年，預計國企等各項改革將加快，而改革和創新等新增長動力將決定中國經濟未來。

　　要加快推進改革開放，預計15年在行政審批、投資、價格、壟斷行業、特許經營、政府購買服務、資本市場、民營銀行準入、對外投資等領域改革會加快推出。國企改革也會加快，以增強企業活力、提率為中心，提高國企核心競爭力，建立產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業制度。

　　過去我們依賴于人口紅利、出口等增長動力支撐，而未來增長動力則來自于改革和創新等。這也就意味著長期來看增長動力和融資結構均非常重要，而必須發展有利于企業融資的直接融資市場，來支撐創新的持續。來源：網易財經