宏觀經濟進入新常態。2014年1-9月,我國GDP同比增長7.4%。11月PMI50.30維持自2011年年中以來在50左右徘徊的態勢。我國宏觀經濟進入新常態,意味著我國經濟發展的條件和環境已經或即將發生諸多重大轉變,經濟增長將與過去30多年10%左右的高速度基本告別,與傳統的粗放增長模式基本告別。
 

　　在新常態下,機械行業亦換擋提質。新常態下我國新型工業化、信息化和城鎮化不斷推進,創造出更多、更新的市場需求,為中國經濟提供巨大潛力和回旋空間。經濟增長模式也從"大水漫灌"式固定資產投資轉換成依靠"噴灌"、"滴灌"的創新增長,反映到機械行業上就是符合社會變革需求的高端裝備遠遠跑贏傳統機械行業,此外,傳統行業依靠智能化和自動化積極創新變革,以及新的產業政策的推動,也能實現鳳凰涅盤式的重生。

　　機械行業估值正逐步修復,工程機械等板塊空間較大。機械行業凈利潤增速的變化能夠引起機械行業市凈率估值的變化。在目前狀態下,雖然機械行業凈利潤仍然同比下滑,但由于下滑幅度逐步收窄,機械行業估值也因此觸底回升,即出現估值修復行情,近期召開的中央經濟工作會議要求2015年財政政策要有力度,說明未來基礎設施建設力度將逐步加大,另外,"一帶一路"戰略的實施也將有助于機械設備的出口增長,2015年,機械行業將經歷由估值修復到業績拉動的轉變。從歷史來看,機械行業平均市凈率為3.23,高于2014年12月9日機械行業市凈率為2.77,機械行業估值修復仍有空間。此外在機械子行業中,工程機械、重型機械等板塊目前市凈率遠低于歷史平均估值,這些子行業估值修復的空間較大。
 

　　2015年兩大投資主題--工業4.0。為保證德國制造業在全球的競爭優勢。以西門子為首的企業和學術界共同提出"工業4.0"的概念,工信部借鑒工業4.0編制了《中國制造2025》規劃,中國將借助兩個IT的融合(工業技術和信息技術),到2025年躋身現代工業強國之列。

　　2015年,工業4.0概念還將被市場持續關注,涉及的投資領域不僅涵蓋機床、自動化裝備,還包括傳感器、工控系統、軟件系統開發、物聯網、系統集成等領域。
 

　　2015年兩大投資主題--"一帶一路"戰略。2013年,中國領導人提出共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路兩大倡議,被合稱為"一帶一路"。我們認為"一帶一路"的建設將中國幫助中國化解國內過剩產能的同時,能夠改善周邊安全環境以及確保能源進口通道的安全,并為龐大的外匯儲備尋找新的投資途徑。通過"一帶一路"建設不但能夠為中國提供未來十年的發展動力,還能夠極大的提升中國的國際影響力。為保證"一帶一路"建設的順利實施,習近平親自向各國元首推介。
 

　　2015年工程機械銷售企穩,估值修復。受房地產拖累,2014年工程機械銷售情況依然不佳,2014年1-11月,我國共銷售挖掘機85,032臺,同比下滑19.90%。經過行業大漲大跌,工程機械行業發展更為穩健,杠桿水平、應收賬款增速大幅下滑。隨著基建投資力度加大,以及"一帶一路"戰略的實施,我們預計2015年工程機械銷量將止跌,2016年實現增長。工程機械行業在國內"穩增長",國際"一帶一路"的背景下估值修復,然后業績驅動公司股價上升。

　　鐵路裝備領域有望實現戴維斯雙擊。經濟不佳的時候,政府經常用鐵路投資作為刺激經濟增長的手段,因此鐵路設備行業具有一定的逆周期的特點。1)2014年1月-11月,發改委批復新建、改擴建共29條鐵路建設規劃,涉及項目投資額共計10478億元,將直接帶動2015-2016年鐵路設備需求增長。鐵路基建的加速增長;2)2014年1-6月中國中鐵和中國鐵建除中國大陸外的營業收入共計217.39億元,同比大幅增長19.29%,增速較2013年全年高10.45個百分點,中國鐵路"走出去"戰略成功的將中國鐵路推向世界;3)南北車合并將顯著增加我國鐵路裝備的國際競爭力,鐵路板塊估值將提升。鐵路裝備行業有望實現戴維斯雙擊。
 

　　智能裝備處于快速成長期,未來空間巨大。由于社會老齡化的的到來,中國企業用工成本不斷攀升。智能裝備在更多領域、更大范圍的替代人工正成為制造業企業主自動的選擇。由于人口老齡化趨勢不可逆,因此智能裝備發展前景可觀且確定。以機器人為例,我國每萬名工人擁有機器人數量僅為27臺,低于全球55臺的平均水平,遠低于韓國、日本300臺以上的水平,未來我國以機器人為代表智能裝備還有非常大的發展空間。預計2015年以機器人為代表的智能裝備仍將快速成長。

　　風險提示:1)房地產持續低迷;2)美聯儲加息引起熱錢流出;3)人民幣升值;4)價格競爭加劇。