預(yù)計(jì)11月份挖機(jī)銷量有望翻番，12月份增速也有望接近100%：根據(jù)我們深度的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，預(yù)計(jì)11月份挖機(jī)銷量有望翻番，達(dá)到1.35萬臺(tái)，12月份增速也有望接近100%，由此看，全年挖機(jī)銷量有望接近14萬臺(tái)。而明年一季度，國(guó)內(nèi)大部分挖機(jī)主機(jī)廠排產(chǎn)計(jì)劃同比超過20%-30%，我們預(yù)計(jì)明年全年增速將呈現(xiàn)前高后低，全年預(yù)計(jì)在15%-20%，行業(yè)基本面強(qiáng)勁，有望繼續(xù)大幅超市場(chǎng)預(yù)期。

　　大型項(xiàng)目新開工活躍，對(duì)工程機(jī)械慣性需求大：今年以來，挖機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，1-10月份累計(jì)銷售11.25萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)98.21%，其中中挖和大挖1-10月份累計(jì)銷售分別為3.80萬臺(tái)和1.55萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)103.31%和139.57%，銷售增速更高。目前，核心零部件如川崎、力士樂的泵閥出現(xiàn)供應(yīng)緊張，部分主機(jī)廠已出現(xiàn)供應(yīng)不足，反映出中大挖實(shí)際需求更強(qiáng)，主要原因是基建和礦山新開工活躍。我們認(rèn)為大型工程項(xiàng)目施工周期長(zhǎng)，對(duì)工程機(jī)械需求具有很大的慣性，因此明年行業(yè)超預(yù)期概率很大，這一點(diǎn)從主要挖機(jī)廠商一季度生產(chǎn)計(jì)劃同比增幅也可以印證。

　　環(huán)保趨嚴(yán)將成為促進(jìn)設(shè)備更新的重要因素：從目前的環(huán)保政策動(dòng)向來看，京津冀地區(qū)將率先加快淘汰高排放設(shè)備，一些環(huán)保要求比較高的城市，如北京、淄博等，要求設(shè)備符合國(guó)三排放標(biāo)準(zhǔn)，京津冀地區(qū)其他城市也有望跟進(jìn)。以挖掘機(jī)為例，根據(jù)2007年-2017年8月份的地區(qū)銷售數(shù)據(jù)，京津冀地區(qū)挖機(jī)銷量約占全國(guó)銷量的6%左右。假設(shè)京津冀地區(qū)目前市場(chǎng)存量設(shè)備與此銷量占比一致，我們預(yù)計(jì)京津冀地區(qū)國(guó)二標(biāo)準(zhǔn)及以下排放標(biāo)準(zhǔn)存量挖掘機(jī)大約在8.4萬臺(tái)。其他城市，如重慶、惠州、佛山等，已同步跟進(jìn)劃定高排放設(shè)備禁行區(qū)域，未來在環(huán)保趨嚴(yán)的大背景下，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多城市跟進(jìn)這一政策。我們認(rèn)為，劃定高排放設(shè)備禁行區(qū)域，將加快這些地區(qū)高排放設(shè)備的淘汰，大幅提升更新需求水平。

　　龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)液壓件進(jìn)口替代有望加速：我們緊密跟蹤行業(yè)龍頭三一重工，公司今年主要利潤(rùn)由挖機(jī)貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)明年泵車業(yè)績(jī)彈性非常大�？紤]到公司作為行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)更加明顯，明年業(yè)績(jī)挖機(jī)+泵車雙輪驅(qū)動(dòng)，凈利潤(rùn)有望超預(yù)期，以及一帶一路有望推動(dòng)出口快速成長(zhǎng)，軍工業(yè)務(wù)推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化提升估值，我們堅(jiān)定推薦。另外，在挖機(jī)行業(yè)大幅增長(zhǎng)情況下，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)用泵閥出現(xiàn)供需矛盾，主機(jī)廠具有較大動(dòng)力轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)液壓件廠商。我們看好小挖泵閥已批量供貨的恒立液壓以及有望從后市場(chǎng)切入主機(jī)廠的艾迪精密。投資建議：考慮到今年四季度和明年工程機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)仍可能超市場(chǎng)預(yù)期，我們堅(jiān)定推薦三一重工、恒立液壓和艾迪精密，建議重點(diǎn)關(guān)注浙江鼎力、徐工機(jī)械、安徽合力、柳工和中聯(lián)重科等。（來源：太平洋）